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5G:十年一遇的盛宴,通信板块的天赐良机(附股)

[2018-01-12 21:34:56] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:4G 进入后周期,静待5G 花开(1)4G 网络已基本实现全球覆盖,运营商进入4G 后周期。截至2017 年第三季度,全球224 个国家和地区中,已有200 个国家和地区建成了644 个LTE 公共网络,LTE 用户数达到23.6 亿,平均每4 个移动用户中就有一名LTE 用户。截至2017年上半年

4G 进入后周期,静待5G 花开

(1)4G 网络已基本实现全球覆盖,运营商进入4G 后周期。截至2017 年第三季度,全球224 个国家和地区中,已有200 个国家和地区建成了644 个LTE 公共网络,LTE 用户数达到23.6 亿,平均每4 个移动用户中就有一名LTE 用户。截至2017年上半年,我国4G 基站总量达到341 万个,4G 用户总数达到8.85 亿,渗透率达到65%。

(2)资本开支随通信技术升级周期性变化,当前处于资本开支低谷。全球运营商资本开支自2010 年4G 商用后逐年增加,到2015 年达到1970 亿美元的年投资总额。此后,运营商4G 网络建设进程放缓,2016 和2017 年资本开支分别同比下降6%和3%。中国4G资本支出2013 年实现30%的最高增速,2015 年达到4386 亿元的最大投资,随后2016 年下滑19%至3562 亿元,2017 年投资预算继续下滑13%至3100 亿元。预期2018~2019 年,运营商资本开支受5G 驱动向上。

行业催化事件不断,2018 年后迎来5G 产业链关键环节的投资机遇

按照5G 技术研发、标准制定以及用户数量增长进展,把5G 投资划分为四个阶段:主题升温阶段(2017年)、产业链关键环节投资阶段(2018年-2021 年)、高阶5G 技术成熟阶段(2021 年-2023年)以及后5G 阶段(2023年以后)。

2017 年主题升温期主要受两大事件催化:2017 年9 月我国三大运营商相继发布5G 传输网白皮书,2017 年12 月底3GPP 通过NSA(非独立组网)标准。2018 年有望进入产业链关键环节的投资阶段:

(1)5G 传输网架构方面,相对于4G 接入网的RRU和BBU 两级构架,5G 将演进为AAU、DU 和CU 三级架构,分为前传、中传和后传三个部分。5G 传输网架构落定,光通信产业链(光设备-光纤光缆-光模块)受益最大;

(2)5G 架构及空口技术标准方面,NSA标准于2017 年12 月完成,并将于2018 年3 月冻结,SA(Standalone,独立组网)标准有望于2018 年6 月完成,2018 年9 月冻结。5G 空口大规模天线(Massive MIMO)技术和有源天线(AAU)技术将会广泛引用。

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预期2018-2019 年,随着全球5G 标准推出,国内网络建设将逐步展开。热门个股:主设备商中兴通讯(全球5G 核心供应商)。5G 基站射频器件行业有望量价齐升,高频高速PCB、滤波器、功率放大器PA 市场空间翻番。生益科技(高频CCL)、沪电股份/深南电路(通信PCB)、东山精密(陶瓷介质滤波器)。5G光通信将延续“得中国者得天下、得数据中心者得未来”的产业升级与国产化替代逻辑,5G 基站25G 光模块、数据中心100G 等将是重点增量市场。重点推荐中际旭创(100G光模块行业龙头)、新易盛(100G/200G 光模块突破)、光迅科技(国内传统光模块龙头)。

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