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中石化!还记得当年大明湖畔的嘉实元和基金吗?

[2017-09-07 17:04:54] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:大家都知道新三板希望引入三类资金吧(不是三类股东)!包括:公募基金、企业年金、保险资金。其中公募基金是指公开发行的公募基金产品,现在大家说的公募新三板基金是公募基金的专户产品或是子公司的资产管理计划,是向特定对象发行的基金产品,不能公开发行。嘉实元和是首只、也是唯一一只投资于股权的公开发行的公募基金

大家都知道新三板希望引入三类资金吧(不是三类股东)!包括:公募基金、企业年金、保险资金。其中公募基金是指公开发行的公募基金产品,现在大家说的公募新三板基金是公募基金的专户产品或是子公司的资产管理计划,是向特定对象发行的基金产品,不能公开发行。

嘉实元和是首只、也是唯一一只投资于股权的公开发行的公募基金产品。参与了中石化混合所有制改革,认购了中国石化销售有限公司的增发,直接投资中石化销售公司未上市的股权达50亿元,占比1.4%。以下是嘉实元和的资料:

嘉实元和全称为嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金,是嘉实基金公司旗下的产品。

封闭式:存续期为5年;

发起式:嘉实基金自己认购1000万份;

可上市交易:在股票二级市场上能够自由买卖;

总规模:总份额总额100亿份不变;

投资范围:本基金按照本基金合同的约定对确定的、单一的目标公司增资。本基金对目标公司增资之外的基金资产可以全部投资于依法发行或上市的债券和货币市场工具等固定收益类资产。

基金经理:郭东谋、胡永青。

2014年9月23日募集完成、29号成立,30日合同生效。

新三板的挂牌企业是非上市公众公司,而嘉实元和投的是非上市股权。新三板是中国第三大交易场所,而嘉实元和投资的中石化消费公司股东大会已经决定要在境外上市,应该是香港。虽然与新三板无缘,但确有代表性。

所以嘉实元和的一举一动都牵扯到公募基金在股权投资领域的发展。只可惜,2014时,新三板还没有现在这么火,否则中石化销售公司股东改在新三板挂牌,就没那么难了。

如果中国中石化销售公司按之前的约定,2017年顺利在香港上市,嘉实元和在两年实现退出,那么对于公募基金来说就是一次完美的股权投资案例。

但是现在情况出现了变化,中石化销售公司不能按时上市了。

今日,也就是(28日),中国石化在香港召开业绩发布会,中石化董事长王玉普表示,中石化销售公司正在按原计划在2017年上市,但是有一些工作还需要细化,公司仍然在推进。这话说的比较婉转。而中国石化董秘黄文生就不一样了,他直接说,“具体时间还无法预计”。不能按时上市的困难是:目前中国石化正在一方面推进审批工作,一方面推进混合所有制所需要的体制机制改革,上市取决于审批、上市方案、资本市场等。

中石化已经说的很清楚了,上市!2017年肯定是没戏了,未来什么时候也不知道。这对于5年封闭期的嘉实元和来说,无疑这是一个坏消息,更麻烦的是,到期之后怎么办?新三板也将失去一个很好的案例。

碰巧的是嘉实基金在前几天给子沐君打电话推荐其他基金,子沐问了这个问题,他们的客服MM还专门给了回复。有三个选项:一是延期,二是封转开,三是清算。第二种是行业普遍选择(说的好圆润)。其时,无论哪一种都要召开持有人大决定。

而这对新三板市场来说,不是一件好事。首先股权投资的不确定性很大,风险也很大。所以国企改革是相对确定性较大,风险较小的股权投资。从中石化董事长和董秘的表述上可以推测,他们不是不推进上市计划,只是市场不配合,上市可能卖不出高价。而销售公司还没搞定,中石化又去搞了地热、管道等具体业务板块的混合所有制改革。根本不着急。

对于嘉实元和来说,管理费没收多少,后面要处理的事情还比较棘手。首先,是封闭转开放,如果真的实现了,那就成为首只股权投资开放式基金。而且是非上市股权投资开放式基金,虽然不是投资新三板,但毕竟给了市场一线希望。

但子沐君推测,嘉实元和到期处理不是这样的:

从嘉实元和2017年半年度报告里可以看出,有1名机构投资者持有比例达到22.62%。具体数据是期初持有基金份额 2,060,337,503.00 份,期末持有基金份额 2,261,554,741.00 份,期末持有份额占基金总份额比例为 22.62%。

这是哪家机构?是想全额收购吗?股权不能按时上市,债券市场又不景气,二级市场溢价率又在下降。谁会如此越跌越买?如果以到期处理来推测:该机构在二级市场上收购的大部分份额,产品到期后就可以封闭转专户了嘛,这样的在政策上一点障碍都没有。

为什么子沐君有如此推测呢?因为,产品延期的可能不大,一是持有人目前看不到希望,二是持有人众多,三是没有先例。如果封闭转开放,就变成股权投资开放式基金,同样没有先例,之前九泰、南方、宝盈等多家基金公司申请新三板开放式基金都没有下文,从政策上看,可能不大。而清盘更是有问题,上市无期,谁来接手中石化销售公司的股权?嘉实基金又以什么价格转让出去?怎样保护持有人利益?能否按估值转让?

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