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经济新常态下,个人的财富机会在哪里

[2017-12-19 08:30:13] 来源:通吃岛证券 编辑: 点击量:
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导读:文章转载自:理财周刊今年的孙冶方奖颁给了清华大学白重恩教授主导的“中国的经济增长潜力”研究课题组。北京大学教授林毅夫认为中国8%的经济增长潜力仍可持续20年,白重恩课题组关于《经济增长潜力研究》的结论是逐年递减,中国经济增长速度预计在2050年下降到2.9%区间。如果林毅夫教授也有一份关于“8%经济

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文章转载自:理财周刊

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今年的孙冶方奖颁给了清华大学白重恩教授主导的“中国的经济增长潜力”研究课题组。


北京大学教授林毅夫认为中国8%的经济增长潜力仍可持续20年,白重恩课题组关于《经济增长潜力研究》的结论是逐年递减,中国经济增长速度预计在2050年下降到2.9%区间。


如果林毅夫教授也有一份关于“8%经济增长潜力可持续20年”的研究报告,我们就可以做一个比较。白重恩/张琼的研究是“中国经济减速的生产率解释”,可理解为基于生产率下降而产生的经济减速,这并不排除政府强刺激政策之下的高增长。


在新常态经济发展模式中,财富增长的意义远高于经济增长,未来5~10年,中国经济增长有三大基本特征:(1)经济减速(2)结构优化(3)创新成长。未来中国将不再追求高增长,更多的机会将集中在财富增长和精准扶贫。


人们会问,经济增长不就是财富增长吗?未必!2007至2016年的10年间,中国的经济增长的速度呈阶梯式下降,从13.5%下降到6.7%,而中国家庭财富的增长却逆势上升,人均财富从个位数增长跳升到2015年的15%以上。


据《经济日报》社中国经济趋势研究院5月发布的《中国家庭财富调查报告(2017)》显示:中国家庭人均财富达到169077元,比2016年增长了17.25%!


两种经济发展模式摆在面前:其一是经济增长速度高于家庭财富增长速度,其二是财富增长速度高于经济增长速度,我相信多数人会选择后者。因为第一种模式可能导致“国富民穷”,第二种模式意味着“民富国强”。


在经济增长速度下降的同时为什么会出现财富增长速度上升呢?因为家庭财富的增长有两大来源,其一是劳动力供给的增长,以“人赚钱”为主导,家庭财富增长主要依赖于职业收入增长;其二是家庭资产配置的优化,以“钱生钱”为主导,家庭财富增长主要依赖于财产收入的增长。


我曾经讲过,研究“人赚钱”是经济学,主要关注实体财富;研究“钱生钱”是金融学,即金融资产的配置与交易。由此演绎,中国家庭财富增长提速的主要原因是“钱生钱”的结果,其中贡献度最高的是城市房地产的升值,所以未必和经济增长直接相关。据各种不完全统计,中国家庭财富总额中的房地产占比高达69%至76%。


在“钱生钱”的产业链中,以大类资产划分,人们很容易发现有两种家庭财富的经营模式:其一是房地产驱动型,70%左右的新增财富源于房地产升值;其二是证券化驱动型,70%左右的新增财富源于投资理财的产业化。


过去10年,中国家庭财富的高增长验证了房地产驱动的模式,美国家庭财富的增长则验证了证券化驱动的模式。在新常态经济的发展模式中,新增财富机会将隐藏在家庭经营模式的转型升级之中,即房地产驱动转向证券化驱动,背后深层的经济机制是经济增长中的结构优化和创新成长。


据瑞士信贷最新发布的2017年度《全球财富报告》,过去10年全球财富增长27%。截至2017年6月底的12个月全球财富攀升6.4%,首次突破280万亿美元。


受益于股市繁荣,美国引领全球财富增长,贡献了8.5万亿美元新增财富,约占全球新增财富的一半。中国是亚太地区财富增长最强劲的国家,中国家庭财富总值新增1.7万亿美元,达到创纪录的29万亿美元(2010年仅16.5万亿美元),超越日本成为全球第二富豪大国。


预计在未来10年内,无论经济增长速度如何,只要能安然化解隐形的债务危机,中国家庭财富的增长趋势就不会改变,甚至有望在2025年前后达到50万亿美元(这是基于年复合增长率8%计算的,而2010~2017的年复合增长率是10%)。


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