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中国股市的顽疾

[2017-12-19 09:17:12] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:去年中期,证监会整治企业“带病申报”,严查IPO欺诈发行以及信息披露违法违规,今年近来的大动作——换掉在岗位上服务时间较长的发审委员、通过新一届发审委严格将不符合上市条件的企业过滤,在第一道关口严律资本市场。这63 名新委员没有再区分主板与创业板,42 名专职委员多数来自监管层,21名兼职委员,专业

去年中期,证监会整治企业“带病申报”,严查IPO欺诈发行以及信息披露违法违规,今年近来的大动作——换掉在岗位上服务时间较长的发审委员、通过新一届发审委严格将不符合上市条件的企业过滤,在第一道关口严律资本市场。


这63 名新委员没有再区分主板与创业板,42 名专职委员多数来自监管层,21名兼职委员,专业背景各不同。


可以看到,“把关更严”是发行审核委员会换届履职后带给IPO的新特点。


内地企业IPO 过会率屡创新低


10月31日,6家上会企业过了两家;11月7日,6家仅过一家;而11月29日,3家上会企业,没有一个获得通过。


第十七届发审委上任之后的审核结果从2017年10月17日始,截至2017年12月13日最新统计,共审核77家企业,其中包括二次上会的企业,47家通过,25家未通过,5家暂缓表决,通过率为61.04%。



而在2016年内地IPO通过率91.50%,2017年前三季度为80.99%,新一届发审委对于企业申请首发的提高否决率显而易见。跟2016年7月22日一天通过14 家企业首发、史上规模最大的一次相比,反差明显。



根据证监会公开信息,大部分企业IPO 被否的原因基本与业务收入、关联交易、违法违规、项目合理性等等有关。在10月下旬的审核结果信息中,也有上半年亏损逾千万元的企业过会。这里有第一个疑问:为什么在IPO审核越来越严格的情况下,上半年未实现连续盈利的企业获得了通过?


企业上市之后的盈利和发展涉及到股市的稳定和对股民的回报,鉴于三年财务的考查,但同时还要求有连续盈利的能力,且对盈利规模有要求,要实现投资者利益需企业连续多盈利,严格的新一届发审委对此将作何解答?


优效IPO的模样


目前的IPO排队的企业,已由历史最高点、2016年6月末的895家,下降到500零几家。企业排队IPO,他们的经济效益、发展能力各有不一。


12月12日,证监会副主席姜洋在中国上市公司峰会上表示,IPO审核周期大幅缩短,IPO堰塞湖得以有效缓解。——审核效率的提高体现于审核速度加快、排队企业减少,其深层关联着经济运行的效率。


理论上,当市场主体优质规范,假账、不合规等行为就没有滋生的土壤;股市不振,源于市场中的企业效益不好、发展不济。盈利能力强的上市公司,给股民、给社会更多的回报,也能生产和提供更好的产品和服务,创造更多社会财富,所以除了首发要严把关、加频度之外,还要提高股市中更好的企业的供给,追求IPO“帕累托最优”。



国务院参事夏斌近期接受凤凰卫视《中国透视》新闻专题采访时谈到,“要让股市稳定,就应该更多地提供优质的上市公司。一个稳健的股票市场、一个受投资者欢迎的股票市场、一个有利于国民经济稳定持续发展股票市场,它肯定是优胜劣汰的。鼓励好的企业、赚钱的企业、利润高的企业先上市,这样对经济发展、对投资者等方方面面都是有利的。”


现实是,仍未达标或效益平平的企业长时间占据着排队的有限资源,经济效益好的企业难以更快发挥市场作用,其隐含的机会成本是翻倍的,这个道理如同逆水行舟。那么,在经济效益不好、或本应退市的企业占用市场资源的情况下,优质企业在长时间等候上市,怎么办?如何能加快对效益好的企业的核准,加快IPO的供给侧改革?


关于这一系列问题,国务院发展研究中心原副主任刘世锦去年6月接受笔者采访时提议,能否以一种筛选机制,筛选出这些采取新技术或新商业模式、具有新增长点的优质企业,给他们机会优先上市,对经济起到更好的拉动作用。


这对证监会的工作是一个新要求:加快审核的同时,准确判断出优质企业,令IPO也能靠拢市场经济的公平竞争,回归其原本应有的属性。这是个挑战,不过,当充分认可优质企业对经济拉动的正面影响时,相信这个挑战是可以实现的。

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