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特朗普大棒加身,土耳其货币一日暴跌20%!全球经融危机要来了?

[2018-08-20 09:11:04] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:在过去一年,里拉已总计下跌超过40%。8月10日,里拉兑美元汇率下跌了20%。8月14日,新兴市场货币反弹,土耳其里拉兑美元涨幅扩大至4%。 土耳其里拉为什么会暴跌?土耳其货币危机的后续影响如何?会否进一步发展成为全球危机? 对交易者而言,这实际上已经是近一段时间全球第三次新兴市场货币危机了。前

特朗普大棒加身,土耳其货币一日暴跌20%!全球经融危机要来了?

图:土耳其的外债比例很高

特朗普大棒加身,土耳其货币一日暴跌20%!全球经融危机要来了?

图:经常账户常年赤字弱化土耳其偿债能力

从上述分析我们不难看到,土耳其的经济问题其实一直都在全球投资者的密切关注中。2018年以来的里拉一直处于贬值通道,投机者总是先人一步发现市场最弱的羚羊。

但是,为什么危机爆发于上周五中午?这是一个非常难以回答的问题。市场有人将其归结于英国金融时报的一篇报道,该报道称欧央行开始关注欧洲银行对土耳其的风险暴露,这首先导致了欧元的大幅贬值。同时,上周三开始的美国和土耳其谈判处于僵持状态,使得投资者进一步丧失了对土耳其的信心。

欧元大跌后,川普总统宣布对土耳其加征关税,以及,埃尔多安总统在集会上动员民众抵抗西方的经济侵略,市场情绪极度恶化。

实际上,市场快速崩盘的爆发时点有相当的偶然性。但前提是市场的情绪处于极度的焦虑与不安中,而这种情绪一旦触发,就会带来极大的价格运动。这是土耳其货币危机给交易者的一个重要经验。

3.土耳其货币危机的经济和金融传染性不强

首先,类似土耳其这样的汇率大幅贬值,在国际金融市场是一个相对常见的现象,大部分类似危机都没有发展成为全球金融事件。

其次,虽然土耳其经济规模相对较大,且由于地理和历史传统,对欧洲的金融和经济有一定影响,但是总体影响依然有限。我们以进出口加总数值看土耳其最大的贸易伙伴,其最大贸易伙伴是德国,2017年进出口总额是369亿美元,这对于4万亿左右规模的德国,是不到1%的比例。所以,土耳其货币危机影响欧洲,主要是通过融资和资本市场。

特朗普大棒加身,土耳其货币一日暴跌20%!全球经融危机要来了?

图 土耳其的进出口规模对全球经济影响很小

相比进出口,金融渠道对欧洲经济的影响更大一些。根据国际清算银行的数据,西班牙、法国和意大利是对土耳其信贷敞口最大的三个国家,其中西班牙银行业对土耳其借款者的债权在800亿美元左右。但是,根据瑞士信贷银行的数据,这个比例也仅占西班牙银行业的贷款余额的2%。同时,这些贷款大部分都是西班牙在土耳其当地银行贷出,这意味着计价货币有可能是里拉而非欧元(土耳其目前所有的债务中,以外币计价的占35%),所以,欧洲银行业的实际风险暴露并不大。

特朗普大棒加身,土耳其货币一日暴跌20%!全球经融危机要来了?

图 欧洲银行业的土耳其敞口

另外,土耳其央行目前还有约800亿美元外汇储备,同时,作为自由汇率国家,土耳其企业和个人也持有大量美元和欧元,这些都有助于处理目前的汇率波动。8月13日,土耳其央行已经采取措施补充银行业的本币和外币流动性。这些措施虽然不会解决目前土耳其的根本问题,但是可以在一定程度上缓和市场情绪。

8月13日晚间传出土耳其有意释放被关押的美国传教士,土耳其资产闻讯快速上涨。虽然事后官方否认了这个说法,但 美土关系一旦改善,对于土耳其货币和股票,也会是一个重大的脉冲式行情。

4.会不会发展成为全球金融危机?

目前看,这种可能性很低,除非事态的发展引发更多的连锁反应。原因在于土耳其的经济体量和全球关联度不深。

新兴市场货币普遍受到抛售,在今年已经多次出现类似情况。但是这种关联主要是风险情绪上的关联,并不具备1997年亚洲金融危机中日本、韩国与泰国、马来西亚紧密的金融和贸易联系。

但的确有一种可能,比如南非、阿根廷、俄罗斯等国家出现货币贬值和资产下跌,引发一次小型的全球新兴市场资产抛售浪潮。这是已经在发生的事实,对全球金融风险偏好有影响,但是依然可控。

土耳其货币危机发展的几种可能途径。

很多对事态关注不够的读者无法理解 美土关系在土耳其货币和资产价格方面极其重要的作用。 实际上,一旦美土达成妥协,那么可以预料,土耳其资产会有一个巨大反弹。之后,取决于埃尔多安政府与市场的关系。

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