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蚂蚁金服把趣店送上了纽交所,现在是时候让他独立了

[2018-01-12 19:18:01] 来源:通吃岛证券 编辑: 点击量:
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导读:上一篇文章,本姐跟大家聊了蚂蚁金服的江湖地位。不但投出了滴滴、饿了么这样的独角兽,还成了所投企业的背书平台。其所投资的60多家企业,每一家都有资本市场的的高估值,并且已助力趣店成功在美上市。其实上市后的趣店并不好受。市值在极短时间内就蒸发了一半,目前算是基本稳定在40亿美元左右。股价暴跌及不正常的跌

上一篇文章,本姐跟大家聊了蚂蚁金服的江湖地位。不但投出了滴滴、饿了么这样的独角兽,还成了所投企业的背书平台。其所投资的60多家企业,每一家都有资本市场的的高估值,并且已助力趣店成功在美上市。

其实上市后的趣店并不好受。市值在极短时间内就蒸发了一半,目前算是基本稳定在40亿美元左右。股价暴跌及不正常的跌宕起伏,使得趣店异常头疼,并不得不持续回购股票。尤其在《罗敏回应一切》那篇文章发布以后,国内外媒体都对其商业模式产生了质疑,在国外还遭到了一些律所的调查与起诉。


与国外的际遇相比,国内面临的首先是上纲上线的监管。但在进入12月份以后,趣店不只是受监管政策约束,还受到了蚂蚁金服的约束,突然就将综合年利率限定在了24%,并且还发了免责申明。这对于至今仍以现金贷为主营业务的趣店而言,可能会是致命打击。而以趣店重度依赖蚂蚁金服的模式,也只能惟命是从。

只是,这就让局外人看不懂了:蚂蚁金服为何会这么做?调整利率对趣店会有什么影响?为什么会发免责申明?且看本姐为大家解读。

现金贷仍是主营业务,36%年利率令其营收减少3亿

趣店对外宣称是以小额信贷为核心的消费金融,旗下有三大业务:主打现金贷的来分期、主打场景消费分期的趣店和房租分期趣租。其招股书未明确现金贷和分期产品的业务占比,但一位熟悉趣店业务构成的投行人士表示,其绝大部分利润来自现金贷。包括近期上线的车贷产品,仍然在为没有买车需求的用户提供部分现金贷业务。

趣店在招股书中亦表示“如果全部利率调整为36%,公司营收大约将减少3.07亿元,约占去年总营收的21%。”这句话的意思是,至发布IPO招股书之时,趣店仍旧存在利率超过36%的业务。有媒体测算,2016年趣店的实际年化利率达到约59.5%。其实如果按照IRR算法来计算,其真实利率应该还要高,因为这中间还有逾期费、手续费、砍头息等各种费用。

(趣店资金来源构成 来源:趣店招股书)

在招股书中可以看出,趣店疑似存在产品实际利率超过36%的情况。以高利率来掩盖高坏账率是行业的普遍做法。事实上,在法规及政策监管之下,趣店曾声明于2017年4月就对所有信用产品利率进行了调整,以确保所有信贷额度下的收费年费不超过36%。但从招股书来看,多了挂羊头卖狗肉之嫌,不知现在其年利率是否都在36%以内。

蚂蚁金服卡了最高利率24%,趣店明年营收至少损失10亿

临近年底,央行又有了监管新动作。但似乎12月份的网贷新规对趣店影响不大,直接的伤害反而来自干爹蚂蚁金服。2017年11月23日,蚂蚁金服要求其平台的贷款产品综合费率不能超过年化24%。第二天,趣店立即发公告称,自11月30日起通过支付宝消费界面完成的所有交易最高年利率均不会超过24%,即包含了所有的利息和各种收费在内都不得超过年化24%。

根据趣店招股书公开数据,截至2017年6月30日,趣店集团贷款余额为94.57亿元。我们假设在趣店在贷不增长的情况下来计算,年利率从36%降到24%之后,每个季度就会减少2.837亿。以趣店80%现金贷业务来自支付宝计算,这部分损失约为2.27亿, 这意味着,只要趣店模式是一直依赖蚂蚁金服,其在明年的总营收至少会减少近10亿。

需要说明的是,趣店在2017第三季度的贷款余额要比第二季度高的多。我们这里只是保守估计,均按最低的数据来算,并没有考虑监管政策的持续影响以及趣店本身业务的拓展。现金贷业务是高危地带,如果2018年有更多的的政策因素阻碍,可能会更大程度的影响到趣店的营收。

一份免责申明,透露蚂蚁金服与趣店的危机关系

近期,关注现金贷的细心用户应该会发现,近期在支付宝中打开第三方应用来分期时,会有下图所示的这个免责申(声)明。

是不是打开所有第三方应用,都会有这个提示呢?本姐试着打开了多个其他应用,唯独来分期有这个提示。

支付宝有必要这么做吗?大不了不用来分期业务即是,要知道蚂蚁金服自身就有很多现金贷产品,还可以轻松再找一家现金贷产品接入。既然在嫌弃对方,却又保持接入的关系,这就有意思了。

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