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【债市研究】2017年中国债券市场信用风险回顾与展望

[2017-10-18 17:20:22] 来源:通吃岛证券 编辑: 点击量:
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导读:作者:李振宇 刘艳 夏妍妍联合资信 研究部摘要 2016年,我国债券市场信用风险加速暴露,违约事件频繁发生,违约事件的发生趋于常态化,对债券市场的发展产生了深远影响。在此背景下,2017年以来,监管层陆续出台多项政策措施加强风险管控。上交所和深交所分别发布《公司债券存续期信用风险管理指引(试

作者:李振宇 刘艳 夏妍妍

联合资信 研究部


摘要

2016年,我国债券市场信用风险加速暴露,违约事件频繁发生,违约事件的发生趋于常态化,对债券市场的发展产生了深远影响。在此背景下,2017年以来,监管层陆续出台多项政策措施加强风险管控。上交所和深交所分别发布《公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》,强调债券发行人及受托管理人的核心作用,注重信用风险的事前事中防范化解,同时建立债券信用风险管理报告制度;中国证券业协会发布《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》,要求受托管理人制定公司债券违约风险处置应急管理制度,加强公司债券违约风险防范;发改委、保监会等监管机构开展了债券风险排查工作,旨在全面摸清债券兑付和投资风险情况;财政部先后发布多份政策文件进一步规范地方政府举债融资行为,加强地方政府债务风险管控等;7月中旬召开的全国金融工作会议明确提出加强金融业统一监管、审慎监管,强调防范和化解金融风险,有利于在前期金融风险综合治理各项举措的基础上,主动防范和化解风险,切实守住不发生系统性金融风险的底线,维护国家金融安全和稳定。总体来看,在宏观经济运行稳中向好、债券市场风险防控机制不断完善的背景下,2017年以来我国债券市场违约事件有所减少。


一、2017年我国债券市场信用风险概况

(一)资金面中性偏紧等因素作用下债券发行量有所下滑,存量继续增长

2017年1-8月,我国债券市场共发行主要信用债5030期,发行规模达到5.2万亿元,发行期数和发行规模均较上年同期减少25%左右。具体来看,公司债和私募债降幅最为明显,1-8月发行期数、发行规模较上年同期均减少了70%左右;短融、超短融、中票、企业债以及定向工具的发行期数、发行规模较上年同期均减少了50%左右;银行间市场资产支持证券以及交易所市场资产支持证券的发行期数、发行规模较上年同期均有明显减少;金融债的发行期数和发行规模降幅(均约19%)相对而言不大。总体来看,主要信用债发行降幅明显。主要是在经济去杠杆的背景下,2016年以来资金面中性偏紧导致发行成本上升、房地产和过剩产能行业融资渠道受限以及债市信用风险事件持续发生打击市场信心导致发行不畅等诸多因素导致主要发行量下降。

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