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FX112财经:欧洲债市关注焦点从欧洲央行QE转向首次升息时间

[2018-01-10 11:40:19] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:FX112财经讯:欧洲央行(ECB)加息的时机正在迅速成为影响欧元区借款成本的主要因素,因为投资者开始意识到该央行的大规模刺激计划可能会较早结束。当欧洲央行表示每月债券购买量将从1月1日起减半至300亿欧元(360亿美元)、但将该计划持续到9月30日时,有人预计其资产购买只会在其后几个月内逐渐减少。

FX112财经讯:欧洲央行(ECB)加息的时机正在迅速成为影响欧元区借款成本的主要因素,因为投资者开始意识到该央行的大规模刺激计划可能会较早结束。


当欧洲央行表示每月债券购买量将从1月1日起减半至300亿欧元(360亿美元)、但将该计划持续到9月30日时,有人预计其资产购买只会在其后几个月内逐渐减少。

鉴于欧洲央行表示利率将维持不变,直到购债计划永久结束后“很久”,许多投资者认为当前利率水平至少会保持到2019年末段。

但是在过去两周内,一些欧洲央行官员暗示,2.55万亿欧元的资产购买计划可能会在9月完全结束--这可能会把该央行2011年以来的首次加息时间提前。

根据货币市场的反应,投资人的升息预期提前约六个月至2019年初,这表明升息可能远早于明年10月德拉吉的欧洲央行总裁任期届满之时。

对利率变动最敏感的短债收益率亦开始走升,表明对货币政策收紧的预期正开始盖过所谓的量化宽松(QE)政策的影响。

五年期德债收益率在12月上升10个基点,为六个月来最大月度涨幅。两年期德债收益率接近五个月高位,报负0.62%;同时10年券收益率上周创下两个月高位。

“目前长期收益率是由首次升息的时间、而非量化宽松的资金流动所决定,”瑞穗驻伦敦利率策略主管Peter Chatwell表示。

**预期量化宽松或结束 **

欧元区公债收益率在12月初时接近多月低点,尽管一些资产经理人认为收益率应当上升,因为考虑到央行购买规模将被削减,且货币政策有可能收紧。

分析师称,在欧洲央行的科尔和诺沃特尼发表讲话后,市场情况发生了变化。科尔是欧洲央行购债计划的负责人,他在12月30日称购债计划可能不会延长。

诺沃特尼在1月2日发布的一篇访问中称,如果欧元区经济继续强劲增长,则可能在2018年结束量化宽松。此外,德国央行总裁魏德曼周日表示,欧洲央行应当确定结束量化宽松的日期。

欧洲央行有关利率在可预见未来将保持低位的“前瞻性指引”,被认为限制了政府和企业的中期借贷成本,是央行在结束量化宽松后可使用的政策工具之一。

但如果欧元区经济继续强劲扩张,通胀率攀升,而且市场认为利率可能迟早会上升,这样的指引及其锚定借贷成本的能力则会受到考验。

央行官员很清楚为退出刺激措施铺陈准备的重要性。2013年5月,时任美联储主席伯南克暗示联储的购债规模可能会削减,就曾引发全球债市陷入一片混乱,即所谓的“削减恐慌”(taper tantrum)。

“升息不是2018年的题材,但即使只是提到升息,都意味着市场还没做好准备,”State Street Global Markets欧洲、中东及非洲 (EMEA)宏观策略主管Timothy Graf表示。

“在市场大致把削减购债的消息消化完毕后,接着将愈加密切留意何时升息的任何信号,”他表示。

**核心通胀**

货币市场的价格表明,投资者最近几周对首度升息的预期已提前了约六个月,接近2019年3月。

欧元无担保之加权平均隔夜利率(EONIA)与18个月期EONIA远期利率之差,约为5-6个基点。

分析师表示,这意味着投资者认为欧洲央行隔夜存款利率从负0.4%升息10个基点的机率有50-60%。10个基点是该央行最小的可能升息幅度。

荷兰国际集团(ING)资深债市分析师Martin van Vliet表示,由于欧洲央行10月刚公布量化宽松缩减计划,因此该央行最快也要到6月才会就升息前景进行一些澄清。

“今年无疑将是债市去除QE溢价的一年。”他说。

分析师指出,市场关注的焦点转向欧洲央行升息时点,也意味通胀数据对市场的影响,可能比近几年来得更大。

欧元区12月通胀率仍顽居1.4%低档--扣除食品和能源的消费者物价调和指数(HICP)同比仅上涨1.1%--远低于欧洲央行设定的近2%的通胀率目标。

然而,采购经理人调查显示,欧元区经济以近七年最快增速为2017年划上句点,得益于区内主要经济体的服务业和制造业活动加速。

“今年所有重点就是核心通胀、核心通胀、核心通胀,”Pictet Wealth Management资深经济分析师Frederik Ducrozet说。

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