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兴证资管4月债市月报

[2018-04-14 09:03:43] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:一、3月债券市场回顾1、资金面回顾3月资金面较为宽松,月末因为跨季,资金面较紧。本月央行净回笼资金3,725亿元,其中,逆回购净回笼5,100亿元,MLF净投放1,375亿元。2、利率债市场回顾利率债一级市场利率债发行规模回升。3月,利率债共计发行8,002亿元,到期5,332亿元,净融资额2,6

一、3月债券市场回顾

1、资金面回顾

3月资金面较为宽松,月末因为跨季,资金面较紧。本月央行净回笼资金3,725亿元,其中,逆回购净回笼5,100亿元,MLF净投放1,375亿元。


2、利率债市场回顾

利率债一级市场利率债发行规模回升。3月,利率债共计发行8,002亿元,到期5,332亿元,净融资额2,669亿元,利率债净融资较2月回升。

二级市场收益率回落。3月份利率债收益率出现分化,国债短期收益率小幅回升,中长期品种继续回落,国开债收益率继续全面回落,且回落幅度超过国债。


3、信用债市场回顾

供给和净融资大幅回升。3 月信用债总发行额 7,500 亿元,总到期 4,596亿元,净融资额2903亿元。3月发行量、净融资额较2月均大幅回升。


二、兴证资管债券市场判断

1、经济基本面判断

3月公布的1-2月经济数据超预期。2018年1-2月工业增加值7.2%,超出市场预期。分行业来看主要是烟草、电力、采矿、钢铁、非金属矿物制品5个行业拉动。2018年1-2月份超预期的原因主要是春节错位影响,春节位于2月中旬的年份中1-2月份工业增加值往往偏高。从经济动能趋弱的趋势未改,从价格来看,除煤炭受到电力需求旺盛保持价格平稳外,钢铁、水泥、有色等大宗商品价格均出现回落,经济并未出现供需两旺的局面。


2、通胀判断

2月份受春节影响,CPI同比上涨2.9%,前值1.5%。食品价格上涨4.4%,拉动CPI同比上涨约0.9%,非食品价格上涨2.5%,拉动CPI上涨约2.0%。非食品中教育文化和娱乐、交通通信上涨幅度较大。

2月份PPI同比3.7%,前值4.3%,环比回落0.1%,前值0.3%。主要工业产品除钢铁跌幅收窄意外,金属矿物制品、石油、煤炭及其他燃料、有色金属、化学同比涨幅均回落。并拉动PPI同比回落约0.57%。


3、政策走势

货币政策保持中性稳健。3月两会召开,根据《政府工作报告》,2018年货币政策继续保持中性稳健。2018年以来资金面整体较为宽松,经济基本面大概率回落,中长期来看有利于债券市场。

4、债市预测

债市震荡。3月债券市场收益率下行较为明显,当前的利率债和中高等级品种信用债收益率仍具有一定的配置价值,长期和低等级品种仍有可能面临信用利差和期限利差走阔的风险。


三、兴证资管债券投资策略

短久期严格控制组合久期在2-3年左右,以防御为主,在市场调整到位后再择机拉长组合久期。

低杠杆:在货币政策保持稳健中性的背景下,预计未来资金面将回归紧平衡,价格波动会继续加大,控制杠杆尽可能做到进可攻退可守。

严控信用风险:随着货币政策收紧,再融资难度加大,刚兑意愿下降和难度增加,信用风险未 来很有可能加剧,因此需要严格控制信用风险,做好对行业发展趋势、公司经营情况的前瞻性分析 判断。加强个券分析,发现估值洼地。

*上述策略说明、久期、杠杆的内容仅为方便展示之用,可能随市场环境变化而改变,不构成任何相关的投资建议与预测,不表明 投资团队对相关标的投资价值或一定盈利的保证,兴证资管管理产品有权且可能对相关标的采取交易行为。

风险揭示:

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