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如何用投资债券的方法选股?

[2017-08-13 06:16:54] 来源:通吃岛证券 编辑: 点击量:
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导读:最近有小伙伴们在后台给小通留言: 债券后市怎么走? 现在可以买债券基金了吗? 小通不得不佩服这些小伙伴们的敏感,的确,债市经历长达三个季度的巨幅调整之后,近期出现企稳迹象。 以代表债券市场走势的10年期国债收益率为例,有图有真相: 2016年10月起,10年期国债到期收益率从 2.6735

最近有小伙伴们在后台给小通留言:

债券后市怎么走?

现在可以买债券基金了吗?

小通不得不佩服这些小伙伴们的敏感,的确,债市经历长达三个季度的巨幅调整之后,近期出现企稳迹象。

以代表债券市场走势的10年期国债收益率为例,有图有真相:

如何用投资债券的方法选股?

2016年10月起,10年期国债到期收益率从 2.6735%一路上行至今年5月中旬的3.690%,区间大幅上行101.65个BP。

5月中旬以来,截止8月2日,10年期国债到期收益率逐步回落至3.6311%,区间下行5.89个BP。

在这里,小通提醒一下:

债券市场的市场价格与到期收益率呈反向关系,即到期收益率上涨,债券价格下跌。

因此,10年期国债到期收益率上行代表债市下跌。

从上图中可以看到,债市从去年10月一路跌到今年5月中旬,随后才开始企稳回升。

注:关于10年国债收益率,行情软件上无法看到。感兴趣的小伙伴可以通过中国债券信息网(www.chinabond.com.cn)和中国货币网(www.chinamoney.com.cn)查到相关数据。

小伙伴们关心的债券问题,小通全部交给了固定收益部总经理张一格来答疑解惑。剧透一下,张一格还给出了如何用投资债券的方法选股。

张一格

11年从业经验,CFA。

现任融通基金固定收益部总经理,同时任融通通盈保本、融通增裕债券等基金的基金经理。

债市经历一大波调整后,您如何预判后市?

在经历上半年债市较大调整之后, 短期内债市大概率会维持震荡的格局,趋势性上行和下行的幅度都相对有限。

从前期影响最大的监管和货币政策因素看,无论是半年末时点还是随后的缴税,资金面未如预期呈现紧张。

七月以来,债券发行明显加速,二级市场情绪好转,都是市场对货币政策边际变松、监管协调逐步加强的认同。

目前来看,严监管下的监管协调加强, 稳健中性货币政策范围内的政策态度更为温和, 都将给债券市场提供一个稳定的环境。

经济基本面方面,近期公布的工业增加值等数据显示经济具有较强的韧性。从高频数据来看,7月的经济生产活动也确实延续了6月以来的平稳态势,没有明显恶化的信号。

但预计经济增长难以超预期,87号文等地方政府融资政策收紧会逐渐对基建资金来源构成制约,而房地产企业资金来源偏紧也会影响其投资行为,经济的稳定表现构成中期债市的基本面支撑。

在稳定的基本面和政策环境下, 前期被压制的债市配置需求开始逐步释放, 客观上也起到了稳定债市收益率的作用。

我们认为短期内这些因素还将发挥作用,中长期看,还需要新的因素变化成为主要矛盾,从而指引债市的方向。

媒体频频报道的降杠杆到底是什么?对债券市场影响如何?

一般将降杠杆区分为金融降杠杆和实体经济降杠杆,此前大家对金融降杠杆关注较多,但官方的说法应该是金融防风险。

金融防风险政策进行到现在,尽管未来强监管方向不会变,但预期总是走在政策前面, 降杠杆对债券市场影响最大的时候应该已经过去。

接下来还会有不少监管措施出台并落地,影响总体应该是平稳有序的。对债市来讲,需把握监管和货币政策相对平稳的窗口期,把握震荡市当中的预期差和相对确定性的投资机会。

债市发生趋势性变化时您最看重哪些指标?

在债市发生熊市和牛市的反转和较大变化时,需要首先判断当下影响债券市场的主要矛盾是什么,然后判断主要矛盾的边际变化和非主要矛盾是否发生趋势性变化会转变为新的主要矛盾。

因此,不同时期债券市场所关注的主要指标是不同的。

举例来说,2004年底熊市向牛市反转,主要受益于内生经济中通胀的趋势性下行,从而牵引货币政策放松,逐步迎来一轮牛市,在当时节点除了关注央行主要货币政策工具——央票的发行量和发行利率的变动,还应关注基本面中通胀数据(CPI、PPI)的变化。

而2014年初在经历“钱荒”之后,市场主要关注点自然集中在资金面和流动性上,那这时公开市场操作的净投放量、超储率以及代表资金价格的回购利率等指标就更为关注。

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